Gestion de portefeuille : 16 exercices corrigés

On met à votre disposition des exercices corrigés de gestion de portefeuille. La gestion de portefeuille se réfère à la gestion et à l’administration d’un ensemble d’investissements détenus par un individu, une entreprise, une institution financière ou tout autre entité.

L’objectif principal de la gestion de portefeuille est d’optimiser le rendement financier tout en tenant compte du niveau de risque acceptable pour l’investisseur.

Concepts clés liés à la gestion de portefeuille

Allocation d’actifs : C’est le processus de répartition des fonds entre différentes classes d’actifs, telles que les actions, les obligations, l’immobilier, etc. L’allocation d’actifs dépend des objectifs financiers, de l’horizon temporel, du niveau de tolérance au risque et des conditions du marché.

Diversification : La diversification vise à réduire le risque en investissant dans différents types d’actifs. Si un secteur ou un type d’investissement performe moins bien, d’autres peuvent compenser ces pertes.

Gestion active vs gestion passive : La gestion active implique des décisions continues sur la sélection et la rotation des investissements pour surperformer le marché, tandis que la gestion passive consiste à suivre un indice ou un panier d’actifs sans chercher à les surclasser.

Gestion du risque : Cela englobe diverses stratégies visant à minimiser les pertes potentielles. Des techniques telles que l’utilisation de stop-loss, la couverture et l’analyse du risque sont couramment utilisées.

Analyse financière : Les gestionnaires de portefeuille utilisent l’analyse fondamentale et technique pour évaluer les investissements potentiels. L’analyse fondamentale examine les données financières des entreprises, tandis que l’analyse technique utilise des graphiques et des indicateurs pour prévoir les tendances.

Suivi et ajustement : Les portefeuilles doivent être surveillés régulièrement pour s’assurer qu’ils restent en phase avec les objectifs financiers. Des ajustements peuvent être nécessaires en fonction des changements dans les conditions du marché, la situation économique ou les objectifs personnels.

Objectifs financiers : La gestion de portefeuille doit être alignée sur les objectifs financiers spécifiques de l’investisseur, tels que la retraite, l’achat d’une maison, le financement des études, etc.

Fiscalité : Les considérations fiscales sont également importantes. Les gestionnaires de portefeuille cherchent souvent à minimiser l’impact fiscal des transactions.

La technologie a également eu un impact significatif sur la gestion de portefeuille, avec l’émergence de plateformes numériques et de robo-conseillers qui utilisent des algorithmes pour gérer les portefeuilles de manière automatisée.

En résumé, la gestion de portefeuille est un processus complexe qui exige une compréhension approfondie des marchés financiers, des objectifs financiers individuels et des compétences analytiques pour prendre des décisions éclairées afin d’optimiser les rendements tout en gérant les risques.

Exercices corrigés de gestion de portefeuille

Exercice1 : On suppose que les rendements journaliers d’un portefeuille sont identiquement distribuées et indépendants selon une loi normale. Par quel facteur doit on multiplier la volatilité mensuelle du portefeuille pour obtenir une volatilité annuelle.
a) 12
b) 144
c) 3.46
d) 14.142
Justifier la réponse.

Exercice 2 : Un portefeuille d’actions (sans dividende) a une performance annuelle de 5% en moyenne géométrique entre le 1er Janvier 1998 et le 31 Décembre 2004. La moyenne arithmétique est de 6%. La valeur du portefeuille au 1er Janvier 1998 est de 100 000 C. Quelle est la valeur du portefeuille à la fin 2004 :
A. 135 000 C.
B. 140 710 C.
C. 142 000 C.
D. 150 363 C.
Expliciter le résultat.

Exercice 3 : Un investisseur envisage d’ajouter un autre actif dans un portefeuille. Afin d’assurer une diversification maximale, l’investisseur devrait ajouter l’actif dont la corrélation avec le portefeuille est :
A. -1
B. -0.5
C. 0
D. +1
Justifier la réponse.

Exercice 4 : On considère deux actifs A et B dont les rendements dépendent de situations économiques (que l’on supposera équiprobables) :

Calculer l’espérance des rendements et la variance de chaque société. Expliciter les résultats.

Exercice 5 : En utilisant les données de la question 4, calculer la covariance et la corrélation des rendements des deux sociétés. Expliciter les résultats.

Exercice 6 : En utilisant les données de la question 4, si les sociétés A et B sont combinées dans un seul portefeuille `a hauteur de 50%, calculer le rendement espéré, ainsi que l’écart type. Expliciter les résultats.

Exercice 7 : Les objectifs d’un investisseur doivent être exprimés en terme de :
A. risque et espérance des rendements
B. espérance des rendements
C. besoin en liquidité et horizon d’investissement
D. de contraintes fiscales, légales et réglementaires
Justifier la réponse.

Exercice 8 : Le risque d’une action (ou obligation) qui n’est pas corrélée avec le marché (et qui peut donc être diversifié) est le risque :
A. le risque de taux d’intérêt
B. le risque de taux de change
C. le risque de modèle
D. le risque spécifique

Exercice 9 : Dans le cadre de la théorie du portefeuille, le risque non systématique
A. est le seul risque résiduel
B. est un risque non diversifiable
C. est contenu dans le portefeuille de marché
D. fait référence a la variabilité de tous les actifs en réponse a des évènements macro économiques.

Exercice 10: Le portefeuille de marché a une variance de 0.05, le taux sans risque est de 5%. Le taux de rendement espéré du marché est de 15%. Un actif A a un rendement espéré de 10%.
-En application du MEDAF (ou CAPM), quels sont les risques associés à la d´détention de l’actif A.
– Expliquer en quoi il est diffèrent d’être investi au 2/3 dans le portefeuille de marché ou totalement investi dans l’actif A ?

Exercice 11 : Tracer la Security Market Line, en utilisant les informations de la question précédente 10.

Exercice 12 : S’agissant de la Security Market Line, laquelle parmi ces propositions est fausse :
A. Un actif correctement ´evalu´e se trouve sur la SML.
B. La SML conduit tous les investisseurs `a investir dans le même portefeuille.
C. La SML fournit un benchmark pour ´évaluer la performance attendue
D. La SML représente la relation entre l’espérance des rendements et les betas.

Exercice 13: Laquelle parmi ces propositions n’est pas la conséquence de l’aversion au risque :
A. la pente de la Security Market Line est positive.
B. Le rendement attendu d’une obligation AAA est plus élevé qu’une obligation A.
C. Les investisseurs espèrent une relation positive entre les rendements et le risque.
D. Les investisseurs préfèrent les portefeuilles sur la frontière efficiente que tout autre portefeuille avec le même rendement.

Exercice 14 : Vous disposez des informations suivantes :

L’écart type du facteur commun (le marché) est 15%. En utilisant le modèle a un facteur, calculer l’écart type du risque non systématique :
a) 10%
b) 15%
c) 15.8%
d) 16.2%
e) 18%
Justifier la réponse.

Exercice 15 : On considère un fonds alternatif dont les valeurs (NAV) mensuelles sont les suivantes (en milliers d’euros):

Quel est la perte maximale historique (maximum drawdown)
a) 4.17%
b) 5.21%
c) 3.03%
d) 4.95%
Justifier la réponse.

Exercice 16 : Citer trois caractéristiques qui distinguent la gestion alternative de la gestion traditionnelle.

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